Beschreibung
Autofahrer, die immer nur in den Rückspiegel starren, werden es schwer haben, jemals anzukommen. Doch genau so planen viele Manager die Reise ihres Unternehmens: rückwärtsgewandt und ohne großen Blick auf die anderen "Verkehrsteilnehmer". Immer noch wird die Unternehmensleistung vor allem mit Hilfe von Budgetvergleichen gemessen. Der Nachteil dieser Methode: Budgets motivieren zur Mittelmäßigkeit. Die Aussage des Buchs Marktorientiertes Value Management kann in einem Satz zusammengefasst werden: "Es wird in Zukunft immer weniger gegen Budget geführt und immer mehr gegen die Wettbewerber im Markt." Das Mittel der Wahl heißt Finance Intelligence: Die Auswertung von Kapitalmarktdaten, um Marktentwicklungen festzustellen und sich damit zu vergleichen. Wie das geht, zeigt Stern im vorliegenden Buch in sieben Kapiteln. An erster Stelle steht die Ermittlung der richtigen Peer-Gruppe, also derjenigen Wettbewerber, gegen die sich das Unternehmen behaupten muss. Auf der Basis der Value Added Rechnung werden dann Analysewerkzeuge für den Praktiker vorgestellt. Zukünftige Wachstumserwartungen der Investoren werden aus der Differenz von Markt- und Buchwert abgeleitet. Dieser "strategische Wert" bildet dann die geeignete Grundlage für langfristige Planungen. Die Leistung des Unternehmens wird den Wettbewerbern in einem operativen Index gegenübergestellt, der darüber Auskunft gibt, wo das Unternehmen im Kapitalmarkt steht. Der Vorteil dieser Methode: Das Unternehmen kann feststellen, ob Verbesserungen auf Branchenzyklen oder auf die eigene Leistung zurückzuführen sind. Alles im Blick behält das Management schließlich mit dem Stern Radar: Dieses Visualisierungstool macht unterschiedliche Geschäftsbereiche in einer Graphik vergleichbar - ohne dass verschiedene Wachstumsraten, Renditen und Margen das Bild verwässern. Für zahlreiche Vertiefungsartikel und Fachgespräche konnte Hermann Stern ausgewiesene Fachleute gewinnen. Beispielsweise berichtet Niels Pfläging über die Hintergründe des Beyond-Budgeting-Konzeptes und Joel Stern, einer der "Erfinder" des Economic Value Added, über die Entstehung und Anwendung der Wertkennzahl. Daneben kommen Finanzvorstände und Verwaltungsräte zu Wort, um deren Erfahrung mit der Umsetzung des vorliegenden Konzeptes zu dokumentieren. Ein Fallbeispiel, das sich als roter Faden durch das gesamte Buch zieht, erlaubt es dem Leser, alle Analysen nachzuvollziehen und gegebenenfalls für den eigenen Betrieb zu rechnen. Lesehilfen wie Zusammenfassungen und "Lessons learned" machen es einfach, das Fachbuch auch in kurzer Zeit zu erfassen und später als Nachschlagewerk zu nutzen.
Inhaltsverzeichnis
Inhalt Danksagung 8 Marktorientiertes Value Management 11 Nicht das Budget schlagen, sondern die Konkurrenz! 12 Finanzielle Führung -mit- dem Kapitalmarkt 14 Finance Intelligence 18 Nutzen für die Unternehmensleitung 22 Lesen Sie dieses Buch in nur einer Stunde! 25 Kapitel 1: Peer-Universum 27 Jedes Unternehmen hat Peers 29 Die führenden Anbieter von Finanzdaten im Vergleich 32 Thomson Financial 33 Bloomberg 35 Reuters 36 Compustat 37 OneSource 38 Bureau van Dijk Electronic Publishing GmbH (BvDEP) 39 Bestimmen des Peer-Universums 41 Beschreibende Statistik für Manager (Gastbeitrag Stefan Ott) 50 Darstellung des Peer-Universums 54 Lektionen aus der Praxis 58 Kapitel 2: Kapitalkosten 59 Capital Asset Pricing Model 60 Eigenkapitalkosten 61 Interview mit Christian Leu 69 Fremdkapitalkosten 72 Interview mit Ueli Dietiker 74 Kapitalkosten bei der Farmstead Holding 76 Umgang mit Kapitalkosten 82 Lektionen aus der Praxis 85 Kapitel 3: Leistungsmessung 87 Entity- und Equity-Berechnung 89 Interview mit Joel Stern 90 Value-Added-Rechnung Farmstead Holding 96 Adjustierungen 101 Interpretation der Value-Added-Rechnung 106 Lektionen aus der Praxis 110 Kapitel 4: Kapitalmarktziele 111 Wertorientierte Führung 112 Investorenerwartungen messen 113 Interview mit Domenico Scala zum Thema Zielsetzung 123 Investorenerwartungen beurteilen 128 Marktwertentwicklung prognostizieren 133 Gewinnerwartungen berechnen 135 Lektionen aus der Praxis 140 Kapitel 5: Marktwertverhalten 143 Versagen der traditionellen Markt-Multiples 144 Das Erstellen von Marktwertmodellen 147 Varianten des Marktwertmodells 151 Interview mit Stephen F. O''Byrne 154 Testen des Marktwertmodells 156 Analyse der historischen Marktwertentwicklung 162 Anwendung des Marktwertmodells im Strategieprozess 165 Anwendung des Marktwertmodells zur Berechnung von Gewinnerwartungen 168 Marktwertmodelle als Akquisitionsradar 170 Lektionen aus der Praxis 174 Kapitel 6: Operativer Index 177 Der Weg zum operativen Index 179 Interview mit Niels Pfläging 182 Praktische Anwendung für die Farmstead Holding 188 Umsetzung des operativen Index 195 Working Capital Management (Gastbeitrag Alwin Locker) 197 Lektionen aus der Praxis 216 Kapitel 7: Stern-Radar 217 Der Weg zum Stern-Radar 219 Interview mit Otto Rathsman 221 Praktische Anwendung für die Farmstead Holding 224 Probleme mit dem Stern-Radar lösen 231 Zum aktuellen Stand der Balanced Scorecard (Gastbeitrag Olaf Hoffmann) 231 Lektionen aus der Praxis 245 Finance Intelligence Veränderungen im Unternehmen 247 Auswirkung auf Planung und Strategieentwicklung 248 Auswirkung auf die Leistungsmessung 248 Auswirkung auf Investitionsentscheidungen 249 Auswirkung auf Mergers and Acquisitions 250 Auswirkung auf Incentivesysteme 250 Interview mit Giorgio Behr 251 Anhang 255 Empirische Bewertungsmodelle (Gastbeitrag Stefan Ott) 255 Glossar 279 Literatur 299 Stichwortverzeichnis 301
Autorenporträt
Hermann J. Stern, Dr. oec. HSG, ist Geschäftsführer der CFO Intelligence Force Obermatt. Das Schweizer Unternehmen ist auf Wert- und Risikoanalysen für Entscheidungsträger in Strategie und Finanz spezialisiert. Dr. Stern ist Autor zahlreicher Fachpublikationen (unter anderem Harvard Business Manager, NZZ, Finanz & Wirtschaft, brand eins, Financial Times) und des Buchs "Marktorientiertes Value Management" (Wiley, 2007). Er ist Gastreferent an verschiedenen europäischen Universitäten zum Thema Wertmanagement.
